禾迈股份将亏损归因于“从单一的设备供应商向全面光储解决方案供应商转型”。这短短一句话，背后却是公司主动应对行业剧变的艰难跋涉，也是整个光伏产业在产能过剩与需求变迁中艰难转型的一个缩影。
文 / NE-SALON新能荟
近日，杭州禾迈电力电子股份有限公司发布2025年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润为-1.65亿元至-1.35亿元，同比减少139%至148%；扣非净利润为-1.93亿元至-1.63亿元，同比减少155%至166%。
这是享有“微逆之王”美誉的科创板企业禾迈股份自上市以来首次预告年度亏损。
01.业绩亏损承压
禾迈股份的业绩变脸，并非个例，而是整个光伏行业步入深度调整期的真实缩影。
截至2025年6月底，全国光伏发电累计装机容量达11.0亿千瓦，同比增长54%，但装机量高增的背后，是光伏行业前期全产业链的激进扩产，叠加市场需求增长不及预期，行业发展压力持续加大。
国内光伏制造业内卷进一步加剧行业压力，产能过剩推动全产业链价格大幅下探。国际能源署虽下调2025-2030年全球可再生能源整体装机预期，但光伏细分市场受多重因素影响增长承压，光伏组件大宗交付价格已跌至0.67-0.68元/瓦，部分产品甚至跌破行业成本线。
尽管2025年7-8月六部委已密集出手整治光伏行业内卷，8月19日更联合召开座谈会明确推动落后产能出清，但行业治理成效释放尚需时间，高端微逆赛道也难独善其身，仍直面市场降价带来的业绩承压。
在行业压力下，禾迈股份财务恶化迹象凸显。2025年前三季度公司归母净利润已亏损5911.54万元，其中第三季度单季亏损7538.7万元，同比下滑230.01%，创下公司成立以来最大单季亏损纪录，其也成为2025年三季度国内A股逆变器上市公司中唯一录得亏损的企业。
核心微逆业务的持续低迷是业绩下滑的关键，2025年前三季度公司微逆出货量约54万台，同比大幅下降30%，其中第三季度仅出货15万台。
尽管公司通过产品迭代（推出5000W大功率微逆）优化产品结构，2025年微逆单品类毛利率维持40%以上，但高毛利难抵微逆销量营收双降的冲击。
02.“储能业务”的爬坡之重
为应对微逆业务下滑，禾迈股份将储能业务确立为“第二增长曲线”并大力布局，这一业务也成为公司2025年为数不多的营收增长点。
而储能业务的快速增长，却对公司整体盈利形成了结构性挤压。2025年上半年公司储能业务毛利率仅11.8%，远低于微逆业务超40%的毛利率水平，且储能业务中占比不小的国内大型储能项目毛利率更低。
随着低毛利储能业务收入占比持续提升，高毛利微逆业务收入占比同步下降，公司综合毛利率被系统性拉低，2025年前三季度综合毛利率已从2024年底的42.36%收窄至26.97%。
这正是公司公告中明确指出的“受产品结构变化影响，公司整体毛利率有所下降”。新业务的增长，在财务上首先表现为对整体盈利能力的稀释。
除了产品结构带来的盈利稀释，公司为战略转型付出的高额成本也进一步侵蚀了利润。面对光伏行业从单一设备竞争向综合能源解决方案竞争的转变，禾迈股份开启了从“卖硬件”到“提供解决方案”的战略升级，转向储能系统“项目制”业务。
截至2025年末，禾迈股份研发与销售人员合计达约900人，团队规模大幅扩张。同时组织架构从扁平化调整为3个事业部和6条产品线，在全球主要销售区域完成本地化运营团队搭建，研发投入持续高企。
而各类布局带来的刚性成本支出，叠加2025年第三季度公司收入阶段性承压，直接推高当期期间费用率至67.7%，当期利润也因此被吞噬。
对于此次战略转型，禾迈股份管理层仍抱有信心，公司在近期调研中表示储能业务将保持快速增长，预计未来几年储能系统营业收入将有较大提升。
但公司也坦言，未来几年研发、销售费用将保持温和增长，短期费用端压力难以快速缓解，同时储能电芯等原材料价格的波动，也将持续考验公司的成本控制能力。
更值得注意的是，储能赛道已汇聚了光伏、电池、电力设备等多个领域的头部企业，竞争激烈程度远超当年的微逆市场，禾迈股份能否在技术、品牌、成本、渠道等方面建立差异化优势，目前仍未可知。
结语：
禾迈股份上市首亏，不仅宣告光伏企业依托单一技术、单一市场的红利发展模式难以为继，更折射出中国高端制造业迈向全球化、系统化竞争的新阶段，正经历必经的转型淬炼。
2026年是禾迈股份转型逻辑的验证关键期，核心微逆业务能否如期筑底回升，储能领域的高额投入能否转化为实际盈利，成为检验其转型成败的核心标准。来源：YY
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